国泰君安：龙光集团高增长高回报，湾区龙头阔步向前

8月16日，知名投资银行国泰君安发表有关龙光集团（3380.HK）的研究报告，指出集团丰厚的优质土储将会持续支撑强劲的业绩表现，业绩确定性高。同时，公司海内外融资管道持续顺畅，财务稳健，高分红派息超出市场预期。维持“增持”评级，目标价15.7港元。

国泰君安指出，龙光集团土储总货值已达人民币6412亿元，土地储备优质丰厚，其中81%位于粤港澳大湾区，将充分受益于大湾区未来经济发展及人口持续流入；集团战略性布局环上海一小时生活圈，培育新的销售增长点。

报告同时指出，龙光集团海内外融资管道顺畅，财务状况健康。境外银团贷款、境内公司债券、海外债及供应链ABS等多元融资管道维持了较低的融资成本，加权平均借贷利率仅6.0%，净负债率较2017年底下降了1.6个百分点。融资成本上升的行业环境，对公司的利润率影响不大。结合集团的销售均价远高于土地储备的综合成本，集团未来盈利能力确定性高。

此外，龙光集团目前已售待结货值约达人民币474亿元，预计2018年下半年可结算人民币262亿元，已锁定2018年收入的90%，业绩确定性非常高。而若顺利完成2018年销售目标人民币700亿元，亦可基本锁定2019年业绩的八成。集团同时加派特别股息，2018年中期及特别股息合计对应年化分红率高达8%。该行预计龙光集团2018及2019年核心净利润约分别为人民币70.71亿元及100.72亿元，同比大幅增长53%及43%。后续随着大湾区规划的出台及交通互通互联，将直接利好公司未来发展，维持目标价15.7港元。