天风证券：龙光集团持续受益粤港澳大湾区红利，价值之选

近日，著名券商天风证券发布龙光集团（03380.HK）年度业绩点评报告。报告指出，公司2018年业绩增速步入快车道，低成本土储带来高毛率，助力业绩高增长。派息占比高达50%，最新股息率约6%，股息回报率高；多元化融资控制成本，现金流继续改善提升短债覆盖率。天风证券预计随粤港澳大湾区建设推进，公司拿地成本较低，利润上涨空间较高，业绩有望逐渐长期释放，叠加高分红派息，继续维持“买入”评级。

天风证券认为，龙光集团坐拥大量低成本优质的大湾区土储，保障公司利润率持续保持行业领先地位。2018年公司核心净利率为17.3%，同比提升0.6PCT。公司新增土地成本有所下降，平均土地成本/销售均价约25%。截至18年底，公司土储总货值人民币6520亿元，其中82%位于粤港澳大湾区，湾区土储货值高达人民币5356亿元。低成本的优质土储将继续保障公司利润率维持在较高水平，为公司业绩持续稳健增长奠定坚实基础。

报告还指出，龙光集团坚持深耕粤港澳湾区，有望受益政策红利。公司的亮点在于前瞻性战略深耕粤港澳大湾区，目前已基本实现大湾区9+2城市群的全覆盖。根据2018年报，公司土储总货值达人民币6520亿元，其中粤港澳大湾区占比超过80%。与纽约、旧金山、东京三大世界湾区相比，粤港澳湾区人均GDP和高附加值产业占比仍然有较多的提升空间，公司在粤港澳湾区土储成本较低，中长期看，对应货值有望受益于粤港澳大湾区而明显提升。